让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
从光伏到氢能，双良节能的押注切换够决绝。
2025年10月24日，公司公告驱逐2023年12月的股票定增案。该决策原蓄意募资不超25.6亿元，其中16.1亿元投向38GW大尺寸单晶硅拉晶技俩、2.5亿投向年产700套绿电只可制氢装备开荒技俩，剩余7亿元补流。一纸驱逐，意味着这场历经近两年的光伏押注以“流产”告终，原因为“经抽象接洽外部客不雅环境、市集环境及公司的推行情况、发展政策等多种因素”。
不外亦然当日，双良节能又马上抛出新一轮定增蓄意，拟刊行5.6亿股募资12.9亿元，除了范畴缩水近半还砍掉了此前的光伏技俩，将重点转向节能降碳和氢装备。
具体技俩包括：零碳智能化制造工场开荒技俩、高效空冷、液冷智能装备系统技俩、中高温热泵及高效换热器装备技俩、年产 700 套绿电智能制氢装备开荒技俩、研发技俩、智能制氢装备及材料研发中心技俩、高效节能降碳装备系统研发技俩，分辩投向4.93亿元、3亿元、1.93亿元、2亿元、2.14亿元、1.74亿元、4000万元，剩余3.85亿元用于补流。
对此转向公司称，跟着募投技俩连续建成投产，将进一步扩大和完善产业链布局，落实公司在节能降碳智能装备和绿电制氢智能装备的合座政策蓄意，为业务快速发展奠定基础，成心打造新盈利增长点，保证始终可接续发展，增强公司抽象竞争实力。
2025年11月11日晚，公司进一步公告称，董事会审议通过了《2025 年度向特定对象刊行股票预案》，意味着此预案讲求进入鼓舞进程。
本是一件开拓成长性的功德，然二级市集反馈冷淡，公告次日报收6.7元，双良节能股价着落7.59%，截止11月18日收盘于6.38元较10日的7.32元累缩约13%。市集为何不买账？这场从光伏到氢能的急转，能否重振事迹威风？
01
高光与低谷 再次“断舍离”
据百度百科、双良节能官网尊府，母公司双良集团成立于1982年，1985年景立江阴溴化锂制冷机厂，出产出洋内首台具备自主常识产权的溴冷机。2003年双良节能登陆成本市集，上市初期主业为空调业务，由于事迹平平股价难言讨喜。
在此布景下，创举东谈主缪双大运行寻找新增长点，先后并购过化工、环比以及互联网等财富，意图掀开新局面，然这些尝试并未激起多洪流花。
2015年3月20日，双良节能连发30条公告，败露2014年报及重组决策。其中指出，受国外油价暴跌影响，化工业务毛利率大幅收窄，叠加存货跌价准备计提，该板块耗损达6357万元。公司惟恐决定，将持有的利士德75%股权行动置出财富，与双良科技及利翻新动力所持有的双良新动力85%股权置换。
据双良节能表示，该公司成立于2007 年，布局多晶硅复原炉，是我国第一批收场多晶硅复原炉自主出产的企业之一。2013年-2014年双良新动力分辩营收1.31亿元、2.37亿元，归母净利1538.43万元、3906.08万元。相较化工业务的耗损，个中采取逻辑一目了然。2015年5月12日财富交割完成，公司讲求转型切入光伏赛谈。
2020年起，“双碳”政策推动下，光伏业迎来一轮爆发。装机需求激增带动硅料价钱大涨，行动上游要害开荒，多晶硅复原炉景气度接续攀升，双良节能随之吃到了转型红利。据2021年报，公司多晶硅复原炉系统接连斩获永祥、大全、亚洲硅业、新特动力、东方但愿等龙头企业大单，市占率保持在65%以上，订单金额同比增长约7倍，创下历史新高。
中国光伏行业协会(CPIA)数据炫耀，2021年供应链价钱全线上升，其中硅料价钱最飞腾幅达224%，硅片、电板片、组件价钱分辩上升82%、32%和25%。龙头企业凭借晶硅时刻及成本法例上风，接续开释蔓延产能，制造端产能、产量群众占比均收场不同程度增长，群众光伏产业要点进一步向中国周折。
也恰是这一年，交班四年的缪文彬(缪双大之子)提醒双良节能向产业链卑劣延迟，布局硅片智商。2021年2月，公司通顺利就包头双良单晶硅科技有限公司，行动GW级大尺寸单晶硅棒、硅片技俩的运营主体；3月又公告拟投资70亿元开荒包头一期20GW大尺寸单晶硅片技俩。
而后，双良节能扩产步履不停加速。据上海证券报，2021年-2022年接踵抛出多个多量光伏扩产蓄意：如2022年1月败露拟启动包头二期20GW大尺寸单晶硅片技俩的投资开荒蓄意，总投资62亿元；夙昔4月，败露蓄意投资50亿元开荒20GW高效光伏组件技俩；夙昔5月，又败露拟开荒“50GW大尺寸单晶硅拉晶技俩”，总投资105亿元......
聚焦2023年的定增决策曾经暗示，公司将进一步培植大尺寸光伏单晶硅业务范畴，抢持卑劣 N 型电板快速发展机遇的同期，施展单晶硅产能范畴化效应，裁减单元出产成本，促使居品性量及托福获取进一步保险，接续培植居品市集竞争力。
然而，产业齐是有周期的，蓄意赶不上变化，自2023下半年起，光伏业进入深度调遣期。跟着前期大范畴扩产，行业供需关系逆转，产能多余问题日益突显。据中国证券报，双良节能2024年硅片产量547165万片，包括了182及210尺寸的P型及N型单晶硅。一位券商盘问东谈主士暗示，按照每片对应约8W—10W推算，2024年的产能利用率约仅50%。在此布景下，公司再次作出“断舍离”的政策调遣，亦在事理中。
02
小甜甜到牛夫东谈主
大客户与供应商重复
从事迹看，光伏居品妥妥主力位，即便当下已经举足轻重。
据东财Choice数据，2021年至2023年期间，公司营收从38.3亿元跃至231.5亿元，同比增速达84.87%、277.99%和59.91%；归母净利由3.10亿元增至15.02亿元，增速为125.68%、208.26%和57.07%，三年累计净利27.68亿元。
具体到业务组成，光伏新动力板块孝敬尤越过，从2021年的12.14亿元猛增至2023年的199.51亿元，期间增速高达586.64%、849.51%和73.12%，总营收占比从31.7%大幅提至86.2%。与之赫然对比的是，节能节水业务收入仅从25.58亿元增至29.62亿元，营收占比则从66.79%滑至12.79%，看似“节能节水+新动力”双主业并举，实则后者占比远超前者。
以2023年为例，公司节能节水装备、新动力装备和光伏居品营收为29.62亿元、26.78亿元和172.73亿元，同比增速8.21%、-7.82%和100.41%。这些数据清晰标明，光伏为进击的增长引擎，但也流露波动性较大的短板。
跟着2023下半年行业进入深调，公司事迹运行由盛转衰。2024年营收同比下降43.68%至130.4亿元，归母净利更耗损了21.34亿元。分居品来看，节能节水装备收入微增1.35%至30.02亿元，新动力装备和光伏居品则大缩64.66%和48.7%，至9.46亿元和88.62亿元，成为事迹变脸主因。盈利水平时面，三大居品毛利率为26.77%、35.37%和-16.63%，占比最大的光伏居品成独一耗损板块，颇有些昨日小甜甜、今天牛夫东谈主感。
进入2025年净利可喜减亏、但收入缩态仍未扭转，前三季营收下降41.27%至60.76亿元，归母净利虽回升59.42%，仍亏5.44亿元。且这照旧在销售费、惩办费、财务费、研发费全降下的成果，其中研发费降幅最大达到17.98%。
粗略也有无奈与急迫，近一年九个月公司累亏额达26.78亿元，近五年累计净利仅0.91亿元，前期盈利险些被整个侵蚀。
面对峙续的规画压力，公司贸易往返也受到监管关注。2025年9月25日，上交所向双良节能发出监管问询函，其中客户与供应商身份问题激励重点关注。
具体来看，2025上半年，在双良节能光伏新动力板块中，"公司B"行动第一大客户，贸易额达4.53亿元(主要为硅片及方棒)。同期"公司B"也位列前五大供应商第二位，双良节能向其采购2.79亿元硅料。
对此，双良节能评释称，"公司B"控股的子公司B1至B6是其客户，而"公司B"控股的另一家子公司B7则是其供应商。公司强调，与"公司B"的采购、销售业务订价彼此零丁，均按市集订价，"订价公允合理"。
另一家受关注的贸易方是"公司A"，其2024年是双良节能第三大客户，2025上半年升为第二大客户。据双良节能败露，其控股股东的一致行动东谈主与"公司A"的下属子公司共同投资了扬州某公司，但"暂未本质性开展关联户用光伏业务"。
此外，双良节能全资子公司与"公司A"的控股子公司C共同投资成就了结伙公司D，其中，双良节能方参股45%，实缴2.25亿元；“公司A”方持股55%，实缴2.75亿元。该公司通过其子公司与双良节能的主要调和模式为硅片切片代工。这些关联贸易汇集的浮现，恢复监管缓和的同期，也将公司业务往返的复杂性展表露来。
03
杠杆蔓延VS短债压力
50亿货币资金受限
流动性景色，亦然贸易所问询的重点。
为救济此前大范畴的产能蔓延，双良节能一度高度依赖外部融资。据国外金融报，有息借钱从2021年的30亿元攀至2024年的150亿元，相应利息开销从0.35亿元增至5.48亿元。此外，还积极诳骗股权融资用具，如2022年8月完成定增募资35亿元。
高杠杆蔓延繁殖了财务背负。收尾2025年三季度，双良节能有息债务范畴127亿元，净财富46.13亿元，货币资金43.35亿元。拉长维度看，自2021年跨界布局硅片业务以来，公司财富欠债率接续处于高位，2024年破80%大关，2025年9月末至81.91%。其中，短期借钱75.61亿元，而同期公司现款及现款等价物仅3.41亿元，两者间酿成数十亿元的资金缺口。
11月6日双良节回复函炫耀，收尾2025年6月末，公司财富欠债率达84.35%。虽账面货币资金为56.12亿元，但其中受限资金50.52亿元，可开脱主管的资金仅剩5.6亿元。
短期债务压力相同毁坏漠视，短期借钱及一年内到期的始终借钱所有89.03亿元，即使剔除已贴现未到期单据后，余额仍有53.39亿元，远超可开脱使用的货币资金范畴。
关于受限货币资金，公司评释称绝大部分(45.02亿元)为银行承兑汇票保证金，占其所开具银行承兑汇票余额的95.13%。然而，该比例在业内处于偏高状态，如TCL中环的银行承兑保证金占比仅12.28%，隆基绿能为26.35%，弘元绿能为32.60%，行业可比公司均值为39.16%，均远低于双良节能。
对此各异，公司回函称，由于公司在银行承兑汇票对应的敞口传信额度使用收场后，采取开具100%保证金比例的银行承兑汇票替代电汇平直支付，并强调这种“反常”操作动机是为培植资金利用率、增多财务收益所罗致的主动财务惩办措施。
话虽如斯，从上述财务施展看，资金压力仍不可不察。若视力聚焦开文的新一轮定增，即便12.92亿元募资能到位，关联技俩仍有6.12亿元的资金缺口需公司自行筹措。
在行业分析师孙业文看来，双良节能积极寻找新增长点，是发展张力活力的体现。不外，大市集常常强竞争，氢能业行动"新风口"已眩惑繁密实力企业布局，前期需多量资金资源插足，身负千里重债务的双良节能能否得手分羹、接续站住脚，要打一个问号。不错说，在资金压力与转型需求的双重挑战下，公司正面对发展历程中的要害历练，驱逐后又重启新定增称得上一场押注豪赌，成败关乎公司改日价值走势。
04
8亿订单、300%增长
长虹冷念念考
固然，企业规画鲜有计划，双良节能布局氢能也非盲目押注，而是基于始终积蓄的审慎决策。看到挑战短板的同期，其一些实力上风也不成漠视。
事实上，布局早在2018年就已运行，2022年双良讲求文书进军氢能业。进入2025年，公司在力图明白新动力装备市形式位的同期，运行重点发力氢能新业务，锚定绿电制氢系统的时刻升级与市集实践，全力鼓舞国外化政策落地。
现在，已完成北京、新疆、内蒙古等要害区域的绿电制氢系统直销汇集，收场对邻近地区的协同遮掩。2025上半年，公司与闳扬新动力得手坚毅4.5亿元绿电制氢系统销售公约，居品涵盖5000标方、3000标方、2000标方等多种规格的碱性水电解槽配置。
国外化布局方面，双良节能正稳步买通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区的销售渠谈，并于上半年得手中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨技俩。
进程讨喜，离不开时刻层面的本质性打破。如通过攻克电解制氢系统的高电密时刻瓶颈，完因素离系统的结构翻新，并收场纯化系统的结构及系统集成优化，助力双良节能培植居品运行自由性的同期，达成了降本增效目的。
以2025上半年为例，阐述期内公司依托三级时刻研发翻新体系，接续优化翻新链条，已立项前瞻时刻4项、要害时刻8项，并有序鼓舞研发责任。如光伏范畴开展合成石英砂应用时刻开发、高比例国产砂应用时刻开发等盘问；氢能范畴鼓舞100kW级AEM电解制氢时刻研发和MW级PEM电解制氢系统集成等课题，研发程度已超70%；电能利用范畴则完成了多项液冷储能时刻关联智商的盘问。
据国外金融报，2025年以来，双良节能氢能业务呈爆发式增长，订单金额已破8亿元，同比增长300%。
得益可圈可点，若能接续此态势，双良节能不缺事迹回转乃至逆袭的可能性。仅仅总结往期历程，开局靓丽不代表一直稳优，光伏业大起大落的前车之鉴仍绝无仅有在目。想要在氢能赛谈接续长虹、闯出一番新世界，双良应吸收此前过度依赖融资、高杠杆蔓延等资格，追求业务增长的同期，更需堤防财务健康与风险法例，一切质料为先四平八稳，幸免习故守常。
东谈主生如棋局局新网上配资，企业规画何尝不如是，但除了“断舍离”翻篇的派头，更需有自我纠偏、吃堑长智的才调。不迁怒无贰过，天佑自助者，押注氢能是坚忍不拔的利器，照旧又一个泥潭，缪文彬等高管重负在肩头。
天元证券-策略--告别繁琐流程轻松配资立马炒股!提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。