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智通财经获悉，国泰海通证券究诘所外洋策略究诘团队发布研报合计配资开户，10月来港股步入诊治，主因是前期涨幅已较大，以及好意思元流动性偏紧、好意思联储降息预期回落。牛市中商场诊治很往往，历史上港股短期情感扰动下的小回撤平均跌7%，流动性收紧、外生冲击导致的大回撤平均跌17%。好意思元流动性仅仅短期扰动，AI波澜未完，增量资金流入+优质财富汇注的港股牛市行情有望延续。
港股诊治到哪一步了
年头以来港股举座发达出色，恒生指数、恒生科技均于10月初创下21年以来新高。但10月中旬以来港股步入诊治，且最近一周跌幅有所加大，恒生指数最大跌5.1%、恒生科技最大跌8.1%。站在当下，投资者对港股诊治可能的期间和空间尽头关爱，对港股后续走向的见地也存在不合。本文模仿历史，预测港股后续怎样演绎。
10月以来，港股步入颤动诊治。本年以来，咱们在《港股是本轮牛市主战场-20250607》等多篇论说中建议，港股财富较A股有私有性上风，且与当下AI、新消耗、翻新药等产业趋势愈加匹配。因此咱们捏续看多港股商场行情，尤其看好恒生科技的投资契机。10月初港股恒生指数、恒生科技均创下年内新高，本年以来最大涨幅永别为47%、61%。随后港股缓缓步入诊治，于今恒生指数最大跌幅永别为8%、20%。港股休整背后，一方面是好意思元流动性偏紧和好意思联储降息预期回落;另一方面，港股前期涨幅较为赫然，且AI泡沫担忧有所升温。
伸开剩余76%①好意思元流动性偏紧、好意思联储降息预期回落，压制港股行情。10月初至11月上旬好意思国政府堕入停摆，期间政府支拨停滞，形成好意思元流动性弥留。另外，尽管现在好意思国政府已放胆停摆，但非农、通胀等经济数据依旧难产。数据迷雾下，好意思联储降息有盘算趋于严慎，现在商场预期12月降息25BP的概率回落至40%。由于好意思元流动性环境偏紧，重复好意思联储降息预期回落，好意思元指数已赫然上行，对港股行情形成压制。
②港股前期涨幅不小，短期AI领域担忧增多，对行情形成制约。咱们在前文提到，本年以来港股涨幅如故较为可不雅，科技、新消耗和翻新药等板块均有阶段性亮眼发达，年内恒生科技指数最大涨61%、恒生生物科技最大涨130%、港股中国新消耗指数最大涨46%，部分资金或存在一定赢利了结压力。况且近期AI利用软件端催化相对较少，商场对AI泡沫的担忧缓缓升温，好意思股科技板块也步入诊治，好意思股纳斯达克指数娇傲点以来回撤8%，不异带动港股科技板块颤动走弱。
牛市中商场出现诊治很往往。证据牛市中的诊治幅度大小，咱们把港股牛市中的诊治分为两类，第一类是小回撤，最大跌幅约7%，主要源于短期商场情感扰动;第二类是大回撤，最大跌幅约17%，主要与流动性转向、突发冲击等身分相关。
牛市中恒指小回撤平均最大跌幅约7%，一般是快速上升后的阶段性回调。转头近6轮港股牛市共42段小回撤行情，从空间看，恒生指数平均最大跌幅为6.5%，恒生科技平均最大跌幅为8.8%;从回撤期间看，牛市小回撤的捏续期间在大皆情况下不越过30个往复日，平均诊治时长约12个往复日。小回撤发生的配景多为牛市快速上升后的小幅回调，诱因往往是影响较小的负面身分，阶段性回撤不改上行趋势。如2009年港股牛中恒生指数共出现7段小回撤行情，但2009/3/9至2009/11/18期间恒生指数累计上升92%。
牛市中恒指大回撤平均最大跌幅约17%，一般与流动性收紧、突发冲击等身分相关。历史上6轮港股牛市共20段大回撤行情，以恒生指数为例，在历次牛市大回撤中，恒生指数平均最大跌幅约为17%，平均回撤时长约为53个往复日。港股较大回撤的诱因往往是流动性收紧、推行性利空冲击等。举例2013年好意思联储主席初度说起要缩小好意思国国债财富购买程度，好意思联储Taper以致同庚恒生指数在93个往复日内最大下落约19%，又如2025年4月受好意思国关税战略大超预期扰动下，恒生指数、恒生科技在23个往复日内永别最大下落23%、31%等。
好意思元流动性仅仅短期扰动，AI波澜未完，诊治后港股牛市仍有望延续。近期好意思元走强或更多来自短期流动性身分，降息周期未完。现在好意思国政府如故放胆停摆，前期积压的流动性缓缓迎来开释。另外，9月好意思国舒适率小幅上行至4.4%，线路服务数据放缓趋势延续，来岁好意思联储降息周期概况率延续，或对后续港股行情形成撑捏。海表里科技企业事迹赓续超预期，AI产业周期仍然延续。11月以来海表里科技巨头继续发布事迹，生成式AI波澜鼓动下，25Q3英伟达和腾讯控股等海表里科技企业事迹延续向好态势，AI产业周期延续进取趋势。
中期维度看，增量资金流入+优质财富汇注的港股牛市行情有望延续。若后续压制港股的短期身理会除，中期维度看港股增量资金明确，且汇注了优质的中国稀缺性财富，有望赓续撑捏本轮牛市行情。
①港股财富具备稀缺性。我国正处于新旧动能诊治的进军期间节点，在国内宏不雅经济增长放缓的配景下，国内资金正濒临财富荒压力。尽管宏不雅层面发奋进取的弹性，但产业层面的真切变革正在发生，举例我国AI引颈的新一轮进取周期捏续深化演绎，由此可见更妥贴现时产业发展趋势的AI利用等港股稀缺性财富或更具上风。
②南向资金有望赓续流入。港股相较A股具备稀缺性的财富与现时新兴产业趋势磋磨度更高，对南下资金眩惑力较强。固然近期港股捏续休整，但南下呈现逆势买入趋势，年内已流入超1.3万亿元。预测改日，在公募、险资等机构力量鼓动下年内南向资金或仍有增量空间，有望鼓动港股行情赓续进取。
③结构上，AI运转下港股科技仍是行情干线。外洋“AI赋能”叙事有望冉冉映射至国内，中好意思关系趋于踏实有助于擢升港股商场风险偏好，重复互联网外卖平台“补贴大战”对盈利预期的扰动或缓缓消退。港股科技龙头在本轮AI波澜中具备一定先发上风，将充分受益于AI产业变革红利。跟着AI产业周期进取趋势进一步阐述，四季度港股科技龙头有望重拾相对上风。此外，港股红利受益于战略强化分成+低利率，港股新消耗、翻新药财富较A股不异稀缺，下半年或也值得关爱。
风险教唆：好意思国通胀压力加大，好意思联储降息延后;国内AI大畛域买卖化利用进展轻松。
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